在公開(kāi)市場(chǎng)上，央行昨日再度進(jìn)行110億元人民幣7天期逆回購(gòu)操作，較上周二的120億元略微縮量；中標(biāo)利率3.90%，較前期下行了10個(gè)基點(diǎn)。這是央行連續(xù)第三周開(kāi)展逆回購(gòu)操作。
這本是積極的信號(hào)，然而銀行間市場(chǎng)卻在慘淡中度過(guò)了一天。除了貨幣市場(chǎng)短期利率明顯上行，昨日招標(biāo)的國(guó)開(kāi)行“福娃債”利率明顯高于預(yù)期，推動(dòng)銀行間債券收益率大幅上揚(yáng)，具備指向性意義的10年期國(guó)債收益率更是飆升至3.93%。
究其原因，8月12日晚間，央行發(fā)布公告稱，其于當(dāng)日對(duì)2010年第69期央行票據(jù)開(kāi)展了到期續(xù)做，規(guī)模755億元，期限3年，利率3.50%，為7月份以來(lái)第三次央票到期續(xù)做，同時(shí)是央行首次就央票續(xù)做操作進(jìn)行及時(shí)披露。
盡管市場(chǎng)對(duì)央行“鎖長(zhǎng)放短”的操作手法有所預(yù)期，此次央票續(xù)做，仍然令投資者感到吃驚。對(duì)商業(yè)銀行而言，央行此舉直接鎖定了大部分到期流動(dòng)性，并且在心理上對(duì)商業(yè)銀行造成了打壓。
“央行的逆回購(gòu)利率下降表明其仍希望維持一個(gè)穩(wěn)定的利率環(huán)境，不希望看到利率大幅波動(dòng)，也不希望利率水平過(guò)高對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害。”一位券商固定收益研究員向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，但3年期央票到期續(xù)做，加劇了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性前景的憂慮，而在錢荒過(guò)后市場(chǎng)情緒一直比較脆弱。
Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)共有1300億元央票到期和460億元逆回購(gòu)到期，無(wú)正回購(gòu)到期；在央票續(xù)做和逆回購(gòu)操作后，本周公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了195億元的凈投放。
國(guó)泰君安分析師徐寒飛昨日稱，與之前不同，本次央票續(xù)發(fā)當(dāng)天就進(jìn)行了公告，這一形式等同于宣布重啟3年期央票。另一方面，央行更加主動(dòng)透明地公布貨幣政策操作，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，更有效地傳遞貨幣政策意圖。
在此之前，據(jù)央行披露，其在7月份進(jìn)行了兩次3年期央票到期續(xù)做，總規(guī)模為1838億元。央行同時(shí)在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中稱，這種“鎖長(zhǎng)放短”操作對(duì)流動(dòng)性影響的綜合效果總體上是中性的，也是中國(guó)貨幣政策操作方式上的創(chuàng)新，未來(lái)將繼續(xù)相機(jī)開(kāi)展此類操作。
市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，從最近連續(xù)多次的續(xù)發(fā)操作來(lái)看，央行選擇續(xù)發(fā)操作的品種多為巨量到期的3年期票據(jù)（大于500億元），而從下周到年底，類似規(guī)模的票據(jù)到期分別為8月27日的800億元、9月10日的1000億元，因此下一個(gè)續(xù)發(fā)窗口時(shí)間分別為8月27日和9月10日。
在徐寒飛看來(lái)，目前市場(chǎng)脆弱的原因主要是配置類機(jī)構(gòu)一級(jí)市場(chǎng)需求較弱，其主要因素是市場(chǎng)對(duì)于央行的公開(kāi)市場(chǎng)調(diào)控的節(jié)奏沒(méi)有預(yù)期，使得市場(chǎng)“惜買”的心理比較嚴(yán)重。
國(guó)信證券研究報(bào)告認(rèn)為，考慮到3年期票據(jù)續(xù)發(fā)利率以及7天回購(gòu)利率的歷史情況比較，7天回購(gòu)利率有望迅速降低到3.50%附近，否則商業(yè)銀行的資金面恐懼預(yù)期無(wú)法順利緩解，將造成資金淤積于銀行體系內(nèi)無(wú)法順暢使用，從而和“盤活存量”的背景并不相符。
另外，據(jù)央行公告，財(cái)政部和央行定于8月15日進(jìn)行2013年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（六期）招投標(biāo)，本期操作量500億元，期限3個(gè)月（91天），這將為貨幣市場(chǎng)帶來(lái)新的流動(dòng)性。【來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)】 |
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